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PCB的產(chǎn)業(yè)鏈從上至下依次分為“原材料—基材—PCB應(yīng)用”，上游材料包括銅箔、樹(shù)脂、玻璃纖維布、木漿、油墨、銅球等，其中銅箔是制造覆銅板最主要的原材料，約占覆銅板成本的30%（厚板）和50%（薄板）。銅箔的價(jià)格取決于銅的價(jià)格變化，受?chē)?guó)際銅價(jià)影響較大。銅箔是一種陰質(zhì)性電解材料，沉淀于電路板基底層上，它作為PCB的導(dǎo)電體在PCB中起到導(dǎo)電、散熱的作用。

供給側(cè)改革產(chǎn)能減少疊加轉(zhuǎn)產(chǎn)鋰電銅箔，加工費(fèi)用大幅度上漲銅箔漲價(jià)

據(jù)JPMorgan數(shù)據(jù)顯示，PCB原材料的成本大約占比是33%，其中，覆銅板CCL占比18%~20%，層壓（7%~9%）以及銅（4%~5%），制造覆銅板的主要原料——銅箔價(jià)格的大幅上漲為原本充分競(jìng)爭(zhēng)的PCB行業(yè)提供了催化劑。從2015年Q4開(kāi)始，電子用銅箔供不應(yīng)求，2016年三、四季度時(shí)達(dá)到了頂峰，銅箔價(jià)格上漲趨勢(shì)延續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間。根據(jù)深圳國(guó)際電路板采購(gòu)展（CSShow）主辦方了解到，銅箔的定價(jià)主要包含兩部分，一部分是即期銅價(jià)格，另一部分是加工費(fèi)，2003年之后，行業(yè)普遍采用倫敦銅價(jià)為基準(zhǔn)加上加工費(fèi)的方式進(jìn)行定價(jià)，此輪漲價(jià)更多地表現(xiàn)為加工費(fèi)的變化。2016年，由于國(guó)家新能源戰(zhàn)略，造成鋰電池需求大增，PCB生產(chǎn)中的關(guān)鍵原料電解銅箔生產(chǎn)者將15%以上的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到鋰電池上，而且銅箔的擴(kuò)產(chǎn)周期較長(zhǎng)在15-18個(gè)月，大多數(shù)銅箔廠商的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也相對(duì)保守，最終導(dǎo)致電子銅箔一年內(nèi)加工費(fèi)報(bào)價(jià)上漲了近一倍，而7628玻布的上漲則是一種“人為短缺”現(xiàn)象（競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致的企業(yè)自主減產(chǎn)或者轉(zhuǎn)產(chǎn)），因?yàn)榧?、布產(chǎn)能均十分充足。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，由于供需的問(wèn)題尚未得到解決，覆銅板的供應(yīng)仍然受制于原材料標(biāo)準(zhǔn)銅箔偏緊，經(jīng)歷過(guò)一輪漲價(jià)潮之后，局部?jī)r(jià)格會(huì)出現(xiàn)一些調(diào)整，但是在原材料供不應(yīng)求狀況尚未解決之前，總體而言，預(yù)計(jì)覆銅板價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅度回調(diào)的情況。

國(guó)內(nèi)電子銅箔企業(yè)2017年（至2017年底）新增銅箔產(chǎn)能情況（單位：噸/年）

國(guó)內(nèi)銅箔企業(yè)在2017年不同時(shí)間段形成產(chǎn)能的產(chǎn)能規(guī)模統(tǒng)計(jì)（單位：噸/年）

（來(lái)源：電子銅箔行業(yè)協(xié)會(huì)）

我國(guó)銅箔市場(chǎng)存在以下3點(diǎn)特征（部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源電子銅箔行業(yè)協(xié)會(huì)）：

第一，鋰電銅箔產(chǎn)能大幅度增加，預(yù)計(jì)2018年我國(guó)鋰電銅箔產(chǎn)能達(dá)44.16萬(wàn)噸（包括外資企業(yè)在國(guó)內(nèi)投建的工廠）；

第二，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生巨變，預(yù)計(jì)2016-2018年鋰電銅箔增加17.6萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2018年國(guó)內(nèi)鋰電銅箔的產(chǎn)能占比有望達(dá)到40%，形成鋰電銅箔/標(biāo)準(zhǔn)銅箔（CCL、PCB采用的銅箔）4:6的格局；

第三，標(biāo)準(zhǔn)銅箔的供需平衡被打破，廠商嚴(yán)重傾向于鋰電銅箔，甚至?xí)?dǎo)致未來(lái)幾年內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)銅箔的供需平衡被打破，標(biāo)準(zhǔn)銅箔供不應(yīng)求價(jià)格上漲，2016-2018年標(biāo)準(zhǔn)銅箔的新增產(chǎn)能非常小，電子銅箔行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2018年會(huì)有2.65萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)銅箔的新增產(chǎn)能，與鋰電銅箔形成明顯的反差。

2016~2021年鋰電/標(biāo)準(zhǔn)銅箔新增產(chǎn)能（萬(wàn)噸）、2020E我國(guó)鋰電銅箔與標(biāo)準(zhǔn)銅箔占比

國(guó)內(nèi)覆銅板企業(yè)份額不斷提升，高頻高速逐漸打破壟斷

覆銅板也可稱(chēng)為基板，是PCB的基本材料也稱(chēng)作基材。2016年全球剛性覆銅板行業(yè)最大的特點(diǎn)是所有的剛性覆銅板種類(lèi)均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，其中復(fù)合基板增長(zhǎng)最快為15.7%，特殊樹(shù)脂基板（封裝基板/高頻、高速基板）增速為8.8%。

Prismark數(shù)據(jù)表明，2016年全球剛性覆銅板產(chǎn)值為101.23億美元（包括半固化片），同比增速8%，其中中國(guó)規(guī)模為65.48億美元，同比增速7.5%。建滔化工2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.11億美元份額占比14%，繼續(xù)保持其全球領(lǐng)先地位，我國(guó)本土覆銅板廠商生益科技、金安國(guó)紀(jì)、上海南亞、山東金寶以及華正新材也進(jìn)入榜單。

2015-2016年全球各國(guó)家剛性覆銅板產(chǎn)值統(tǒng)計(jì)（百萬(wàn)美元）